{"id":981,"date":"2022-12-14T16:56:51","date_gmt":"2022-12-14T14:56:51","guid":{"rendered":"https:\/\/observatorio.ielat.com\/?p=981"},"modified":"2024-09-22T05:07:20","modified_gmt":"2024-09-22T03:07:20","slug":"medir-las-expectativas-de-inflacion-la-importancia-de-utilizar-fuentes-no-tradicionales-de-informacion-martin-llada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/observatorio.ielat.com\/index.php\/2022\/12\/14\/medir-las-expectativas-de-inflacion-la-importancia-de-utilizar-fuentes-no-tradicionales-de-informacion-martin-llada\/","title":{"rendered":"Medir las expectativas de inflaci\u00f3n: la importancia de utilizar fuentes no tradicionales de informaci\u00f3n \u2014 Mart\u00edn Llada"},"content":{"rendered":"\t\t
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Por Mart\u00edn Llada. IIEP BAIRES (UBA CONICET), IELAT (UAH)<\/strong><\/p>

Los efectos de la pandemia COVID-19 originada por el virus SARS-CoV-2, el conflicto b\u00e9lico en Ucrania y las sanciones econ\u00f3micas a Rusia, han vuelto a poner en primera escena la inflaci\u00f3n en el mundo. En particular, la tasa de inflaci\u00f3n anual observada para el a\u00f1o 2021 fue del 5.3 y 2.6% en los Estados Unidos y la Uni\u00f3n Europea, respectivamente. Estos n\u00fameros se alejan del promedio anual observado durante el \u00faltimo decenio, a saber 1.4 y 1.2%. El nuevo proceso inflacionario parece estar lejos de ser controlado en el 2022. Los \u00faltimos datos permiten apreciar que los precios se aceleraron un 8% durante el mes de octubre en Estados Unidos respecto al mismo mes del a\u00f1o anterior, mientras que en la Eurozona dicho n\u00famero trep\u00f3 al 10.6%, siendo este muy heterog\u00e9neo en su interior: en Estonia se observ\u00f3 un 22.5%, mientras que en Francia un 7.1%.<\/p>

\u00bfQu\u00e9 ha hecho la m\u00e1xima autoridad monetaria para lidiar con este fen\u00f3meno inflacionario? El Banco Central, en ambos casos, conf\u00eda en la tasa de inter\u00e9s como el principal instrumento para llevar a cabo su pol\u00edtica monetaria. A trav\u00e9s de este instrumento pretende ejercer influencia sobre las condiciones econ\u00f3micas, financieras y monetarias de la econom\u00eda en pos de alcanzar la estabilidad de precios, su objetivo principal. Peri\u00f3dicamente, un comit\u00e9, el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC, por su sigla en ingl\u00e9s) para el caso del Banco Central de Estados Unidos y el Consejo de Gobierno para el caso del Banco Central Europeo (BCE), fija la pol\u00edtica monetaria y comunica su estrategia de pol\u00edtica con el objetivo de influir sobre las expectativas de los diversos agentes econ\u00f3micos. En lo que va del 2022, el FOMC ha anunciado por novena vez consecutiva un incremento en su tasa de inter\u00e9s, mientras que el Consejo de Gobierno lo ha hecho en tres oportunidades. La defensa de esta pol\u00edtica sostiene como un potencial canal de trasmisi\u00f3n que tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos reducen la presi\u00f3n sobre la demanda al hacer m\u00e1s caros los pr\u00e9stamos, lo que reduce la presi\u00f3n sobre los precios.<\/p>

Teniendo en cuenta que el objetivo de la autoridad monetaria es la estabilidad de precios, es razonable su inter\u00e9s por mantener ancladas las expectativas de inflaci\u00f3n de los agentes. Una forma de aproximar c\u00f3mo evolucionan las creencias de los individuos es observar los resultados de encuestas. A partir del an\u00e1lisis de la Encuesta de los Consumidores del BCE para la Uni\u00f3n Europea y la Universidad de Michigan para Estados Unidos, se evidencia que, durante el 2022, las creencias de los consumidores sobre la aceleraci\u00f3n de precios para los pr\u00f3ximos 12 meses se encuentran sistem\u00e1ticamente por encima de la que reportan los pronosticadores profesionales, las cuales surgen de Encuesta a Pronosticadores Profesionales del BCE y la Reserva Federal de Filadelfia. El desacuerdo, es decir, la diferencias entre las expectativas inflaci\u00f3n que reportan estos agentes, en promedio, gira en torno a los 1.8 y 2.17 puntos porcentuales, respectivamente. Asimismo, este desacuerdo se reduce a 0.6 puntos porcentuales cuando se analizan las expectativas de inflaci\u00f3n a mediano plazo para la Eurozona. Este \u00faltimo nivel de desacuerdo es considerable si se considera que la tasa de inflaci\u00f3n objetivo de mediano plazo es del 2%.<\/p>

\u00bfPor qu\u00e9 es importante monitorear las expectativas de inflaci\u00f3n de los consumidores? Las creencias referidas a la din\u00e1mica futura de los precios son cruciales para entender las decisiones de consumo, inversi\u00f3n y ahorro, entre otras, de las familias y, en \u00faltima instancia, para entender el impacto de la pol\u00edtica monetaria. Si bien no hay consenso en la literatura sobre qu\u00e9 determina estas expectativas y cu\u00e1l es la mejor forma para influir sobre ellas, el Banco Central parece delegar la eficacia de la pol\u00edtica monetaria a la influencia sobre las expectativas de los agentes que pueda ejercer la tasa de inter\u00e9s y el forward guidance<\/em>, es decir, la comunicaci\u00f3n clara sobre la orientaci\u00f3n futura de su pol\u00edtica monetaria.<\/p>

Pero, \u00bfse puede anticipar si los m\u00faltiples anuncios que realiz\u00f3 el Banco Central se reflejan en las expectativas de los agentes? La literatura evidencia que las opiniones de las personas sobre la evoluci\u00f3n futura de la inflaci\u00f3n se ven influenciadas no solo por anuncios oficiales, sino que tambi\u00e9n por su percepci\u00f3n de la inflaci\u00f3n actual, sus experiencias personales asociadas a sus conductas como consumidores, entre otras fuentes. Las respuestas lentas por partes de los agentes econ\u00f3micos a los m\u00faltiples impulsos, se asocia a la incertidumbre que caracteriza el contexto econ\u00f3mico actual. Teniendo en cuenta la aceleraci\u00f3n en los niveles de inflaci\u00f3n, el costo financiero potencial de ignorar su evoluci\u00f3n es alto, por lo tanto, es de esperar que los niveles de atenci\u00f3n al t\u00f3pico inflaci\u00f3n por partes de los agentes econ\u00f3micos sean elevados en los tiempos que corren.<\/p>

Frente al desconcierto sobre cu\u00e1les son las fuentes de impulso que influyen sobre las opiniones econ\u00f3micas de los agentes, un conjunto amplio de trabajos ha centrado su atenci\u00f3n en evaluar el contenido informativo de fuentes no tradicionales de informaci\u00f3n. En este sentido, un art\u00edculo<\/a> acad\u00e9mico publicado recientemente en la Reserva Federal de San Francisco, evidencia que la cobertura que los medios masivos de comunicaci\u00f3n realizan sobre el t\u00f3pico inflaci\u00f3n ejerce influencia sobre las expectativas de inflaci\u00f3n de los agentes. Asimismo, un art\u00edculo<\/a> disponible en el IIEP UBA CONICET sugiere que la frecuencia con la cual aparece la palabra \u201cinflaci\u00f3n\u201d en los mensajes publicados en la red social Twitter esta asociada a los niveles de atenci\u00f3n que los usuarios de esta red social asignan a comprender el fen\u00f3meno inflacionario. \u00a0En estas aplicaciones en el campo de la econom\u00eda se destaca la complementariedad entre la disponibilidad de grandes vol\u00famenes de informaci\u00f3n con el creciente acceso a modelos de aprendizaje estad\u00edstico asociados al procesamiento de lenguaje natural.<\/p>

El tipo de esfuerzos asociados a explotar fuentes no estructuradas de informaci\u00f3n, se conjetura, puede constituir una valiosa fuente de informaci\u00f3n, complementaria a aquella que surge del an\u00e1lisis de encuestas regulares. La disponibilidad inmediata que caracteriza estos datos, informaci\u00f3n publicada en medios de comunicaci\u00f3n, redes sociales, documentos oficiales, entre otras, no solo pueden ser de utilidad para monitorear las expectativas de los agentes econ\u00f3micos, sino que tambi\u00e9n para el dise\u00f1o y monitoreo de la pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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